核心觀點(diǎn)

    1）2019年3月機(jī)械設(shè)備行業(yè)增加值增速觸底反彈，且高于制造業(yè)整體水平，但企業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)增速仍然延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率略有反彈。下游基建、房地產(chǎn)投資反彈，制造業(yè)投資下滑，雖然3月PMI回升超過(guò)預(yù)期，但后續(xù)制造業(yè)是否真正觸底反彈仍有待觀察。

    2）細(xì)分子行業(yè)景氣度分化明顯，工程機(jī)械、油服、光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備維持高景氣度：1-3月挖掘機(jī)累計(jì)總銷量74779臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.5%；累計(jì)內(nèi)銷69329臺(tái)，同比增長(zhǎng)24%；累計(jì)出口5450臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.9%，預(yù)計(jì)4月份仍能維持較快增速；受國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)高景氣度及國(guó)內(nèi)資本開(kāi)支提升影響，油氣裝備子版塊2018年業(yè)績(jī)較好，我們預(yù)計(jì)2019年相關(guān)公司業(yè)績(jī)?nèi)阅芫S持快速增長(zhǎng)。

    3）機(jī)械設(shè)備行業(yè)子行業(yè)眾多，橫跨產(chǎn)業(yè)生命周期各階段，長(zhǎng)期來(lái)看，機(jī)器人、鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等新興行業(yè)成長(zhǎng)空間巨大。從發(fā)展趨勢(shì)看，智能制造是未來(lái)制造業(yè)的必然選擇，中國(guó)智能制造水平目前在全球位居第二梯隊(duì)。科創(chuàng)板的推出將帶動(dòng)高端裝備制造發(fā)展，智能制造裝備、先進(jìn)軌道交通、海洋工程裝備及技術(shù)服務(wù)將明顯受益。

    4）我國(guó)機(jī)械設(shè)備行業(yè)存在核心技術(shù)缺失、大而不強(qiáng)問(wèn)題；市場(chǎng)集中度偏低，議價(jià)能力總體不強(qiáng)；上游原材料、人工成本上漲，物流成本與融資成本偏高使機(jī)械設(shè)備行業(yè)承壓。政策上建議提升以企業(yè)為主體的創(chuàng)新能力，促進(jìn)行業(yè)有效整合，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力等。

    5）目前機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司數(shù)量占A股9.1%，總市值占A股3.5%。2019年至今，機(jī)械設(shè)備板塊市場(chǎng)表現(xiàn)與滬深300和萬(wàn)得全A基本持平。目前行業(yè)總體估值處于歷史中等偏低位置，A股工程機(jī)械板塊PE、PB低于美股，建筑機(jī)械與重卡板塊PE高于美股，PB低于美股。

    投資建議

    我們重點(diǎn)看好油氣裝備、工程機(jī)械、智能制造裝備、天然氣儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備等子版塊。